2023年三季报点评：Q3归母净利润同比增加28%契合预期，盈余才能坚持高位

  出资关键Q3归母净利润同比增加29%，契合商场预期公司2023年前三季度完结经营总收入131.3亿元，同比增加9.2%，归母净利润9.9亿元，同比增加43.4%。单Q3完结经营总收入45.2亿元，同比增加12.8%，归母净利润3

  公司2023年前三季度完结经营总收入131.3亿元，同比增加9.2%，归母净利润9.9亿元，同比增加43.4%。单Q3完结经营总收入45.2亿元，同比增加12.8%，归母净利润3.3亿元，同比增加28.1%，成绩契合预期。咱们判别公司成绩增加首要系（1）内销复苏、海外景气量连续，2023年前三季度叉车职业销量同比增加8%，（2）原材料价格、汇率同比变化利好净利率，（3）公司事务结构优化，海外营收占比提高，高毛利率的电动叉车占比提高。展望2023年Q4，咱们咱们都以为职业仍有望坚持两位数增加：1）内销：上一年基数较低，且当时国内制造业、仓储物流业需求环比继续改进。9月物流业景气指数/仓储业指数别离为53.5%/53.5%，环比提高3.2/1.5pct，均处于扩张区间且上升显着。2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。

  2023年前三季度公司纯收入才能有所提高：出售毛利率20.2%，同比提高3.6pct，出售净利率8.4%，同比提高1.9pct。单Q3公司出售毛利率21.2%，同比提高3.6pct，环比提高0.1pct，出售净利率8.1%，同比提高0.6pct，环比下降1.9pct。公司毛利率同环比提高，首要系高毛利率锂电产品及海外收入占比提高，净利率环比略有下降，咱们判别系Q3会集计提奖金。2023年前三季度期间费用率10.91%，同比提高1.22pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为3.50%/2.47%/4.96%/-0.02%，同比别离变化+0.24/-0.04/+0.56/+0.46pct，公司费控才能整体坚持稳定。

  2023年9月，公司完结以现金方法收买和安机电（合力操控股权的人安徽叉车集团的全资子公司）持有的和鼎机电59.9966%股权。和鼎机电为业界抢先的工业车辆电池PACK制造商，是安徽省新能源叉车立异中心、安徽省立异型中小企业，为合力新能源车动力电池首要供货商之一，到8月末和鼎机电锂电池体系产能电量约0.55GWh。公司收买和鼎机电有利于进一步整合产业链资源，强化电动化转型成效。

  咱们看好公司中长期成长性：（1）叉车锂电化仍有空间，2023上半年我国叉车职业平衡车电动化率约27%，仍低于海外43%水平，提高空间较大。锂电叉车价格约为燃油车价格2倍，毛利率高于燃油车2-3pct，公司锂电化转型抢先职业，将继续获益。（2）2022年海外叉车商场约1100亿元，国产叉车具有性价比、交期、锂电产业链三大优势，有望弯道超车。（3）海外龙头厂商后商场服务与租借收入占比约40%，并奉献70%以上毛利。国内叉车厂以设备出售为主，后商场与租借事务占比依然较低。随设备保有量提高，远期看后商场事务拓宽有望为公司带来成绩增量。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2023-2025年归母纯利润是12.8/15.3/18.8亿元，当时市值对应PE为10/8/7倍，坚持“买入”评级。